CƠ CHẾ SỬ DỤNG CHỨNG QUYỀN ĐỂ PHÒNG VỆ RỦI RO (HEDGING) CHO DANH MỤC CỔ PHIẾU

Chứng quyền mua (Call Warrant): Được sử dụng trong chiến lược phòng vệ chi phí cơ hội, cho phép nhà đầu tư duy trì quyền mua cổ phiếu ở mức giá xác định trong khi vẫn giữ được lượng tiền mặt nhất định để phòng ngừa rủi ro thị trường chung.

Lưu ý: Hiện nay tại thị trường Việt Nam, các tổ chức phát hành chỉ được phép phát hành Chứng quyền mua (Call Warrant).

Để thực hiện phòng vệ rủi ro, nhà đầu tư cần xác định tỷ lệ bảo vệ dựa trên hệ số Delta. Theo quy chuẩn kỹ thuật trong quản trị rủi ro chứng khoán phái sinh:


Trong đó:
• Delta: Là chỉ số đo lường mức độ thay đổi của giá chứng quyền khi giá chứng khoán cơ sở thay đổi 1 đơn vị.
• Tỷ lệ chuyển đổi: Theo quy định tại bản cáo bạch của tổ chức phát hành.

Thay vì nắm giữ 100% cổ phiếu cơ sở, nhà đầu tư chỉ nắm giữ một phần chứng quyền mua với giá trị nhỏ. Chiến lược này giúp giới hạn mức tổn thất tối đa bằng đúng số tiền đã bỏ ra để mua chứng quyền, trong khi vẫn duy trì quyền hưởng lợi từ việc tăng giá của cổ phiếu cơ sở theo Tỷ lệ chuyển đổi.

Công thức xác định rủi ro tối đa:

1. Đặc điểm thời gian (Time Decay): Theo quy định vận hành, CW có thời hạn hữu hạn. Giá trị chứng quyền sẽ giảm dần theo thời gian dù giá cổ phiếu cơ sở không đổi. Do đó, việc phòng vệ chỉ có hiệu lực trong thời hạn của chứng quyền.
2. Chi phí phòng vệ: Phí mua chứng quyền (Premium) là một khoản chi phí cố định. Nhà đầu tư cần tính toán để chi phí này không làm ảnh hưởng quá lớn đến tổng giá trị danh mục.
3. Hệ số Delta thay đổi: Delta không phải là một con số cố định mà biến động theo giá cổ phiếu cơ sở. Vì vậy, để duy trì trạng thái phòng vệ hoàn hảo, nhà đầu tư cần thực hiện tái cân bằng (Rebalancing) số lượng chứng quyền nắm giữ theo thực tế thị trường.